2020年，中粮可口可乐10亿利润开局

“博观而约取，厚积而薄发。”2019年四个季度以来，中粮可口可乐大股东中国食品除税前溢利高达10亿元，连续两年收入、销量、利润全面增长，以及9个新并购装瓶厂全面实现盈利，中国食品进入高质量发展的快车道。

△中国食品2019年年报

新购瓶装厂全面实现盈利

财报显示，中国食品2019全年营收171.72亿元（单位：人民币，下同），同比增长9.7%，净利润对比同期大增30.2%至4.18亿元。值得关注的是，中粮可口可乐在2017年收购的9家装瓶厂全面盈利，已经追上原有10家装瓶厂的盈利能力。

据悉，9家装瓶厂分别位于黑龙江、吉林、辽宁、山西、陕西、四川、重庆。从区位网络来看，中粮可口可乐经营区域连接的更加紧密，更易实现各区位之间“辐射半径”的降本增效。

区域整合后有利于中国食品规模效应提升，形成三大利好：一是，管理费用率进一步降低，由2018年的2.9%降为2019年的2.7%；二是，市场区域相连，节约长距离运输费用，报告期内，中国食品仅通过内蒙与东北的物流整合，节约运输成本高达548万元，对比去年同期单标箱运输费用节约0.02元；三是，通过重点包装产品的价格管理，高毛利产品销量增长及包装结构改善，加之增值税税率调整的红利，使得毛利率同比有所改善。

业内人士认为，中国食品2019年规模化和协同效应显现，将会在提升产能利用率、流程化运营，分销及运输成本节约等方面带入内生循环状态，未来将在效率、成本、利润等财务指标上有所体现。

管理体系进一步标准化，管理效率全面提升

2018年，中粮可口可乐经营的19家装瓶厂已经全面完成系统和机制对接。

公开资料显示，中粮可口可乐在2017年新并购9家瓶装厂中，有8家为原可口可乐中国系统，1家为原太古系统，皆为外资企业机制。

国金证券2019年8月在《中国食品(00506.HK) 买入 (首次评级)》的报告指出，（新购9家装瓶厂）在一些核心业务流程和操作上面与原有厂均不同，包括IT系统。因此从接管后中粮可口可乐便制定了各并购厂“改造”时间表，进行全力调整，并成功在2017年底年底前完成体系切换工作。同时也将并购厂激励机制进行适度调整，加大奖金比例，激励业绩增长。

△装瓶厂生产车间图

通过调整，从根本上拉齐了中粮可口可乐装瓶厂的管理，致使公司管理效率逐年提升。更重要的是，这展现了本土化经营的优势和效率，利润率大幅改善的同时，员工积极性得到激发。报告期内，中粮可口可乐系统人均销售额为87.3万，比2018年增长11%。

ODP改革 建立全面合作伙伴体系

国金证券在报告中提到，中粮可口可乐销售模式是以合作伙伴为主体，直营和批发商为辅助的体系。其中，围绕合作伙伴体系中粮可口可乐打造了一套相对应的价格、配送、服务等管理机制。

而“合作伙伴体系”正是中粮可口可乐的ODP管理模式。经了解，在新收购9家装瓶厂并入中粮可口可乐体系之前，一直使用的是MEP管理模式，相较于ODP而言，MEP模式成本高，且不利于经销商的积极性培养。

在改革为ODP模式后，不少此前的经销商直接转变合作伙伴。据了解，ODP管理模式以决战终端和服务致胜为目标，旨在挖掘、满足消费者需求。

另有业内人士透露，经ODP改革后，目前合作伙伴的营销经验更为丰富，仓储及渠道能力更强，且多品类经营不但可以提升客户服务质量，而且可以有效分摊成本，提升合作伙伴的盈利能力，极大的激发了合作伙伴积极性，且在经营过程中，因过保、破损等原因导致的耗损大大降低，“流通性提高，耗损率下降，直接带来收益增加”。

△合作伙伴经营图

渠道覆盖全部县域消费市场

财报显示，中国食品有超过1万名销售人员，为超过150万家客户提供服务。报告期内，公司营销网络现已覆盖经营区域内100%的城市、100%的县城及超过60%的乡镇，可控业务（公司业务人员服务的客户产出）比例占整体业务的80%以上。

△县域销售渠道图

2019年报有两项数据值得关注：一是县城覆盖率增长到100%，意味着中粮可口可乐已经覆盖经营区域的全部县级销售市场；二是，客户数量增长到150+万家，三年增长10+万家。财报中指出，公告期客户数量主要增加点在便利店等现代渠道超过1.7万家和餐饮渠道超过6.3万家，进一步完善中粮可口可乐的分销渠道结构化建设。

近年来，饮料品牌商不断加码餐饮市场的渠道管控能力。业内人士指出，在过去的渠道策略中，餐饮几乎不被作为主要分销渠道，由各地区的经销商统管。近两年，随着渠道精耕策略的实施，以及盈利能力要求，餐饮渠道被视为渠道下沉的另一途径，纷纷将餐饮提升为公司直接负责的分销渠道。2019年全年，中粮可口可乐餐饮渠道销售额同比增长超过20%，销售贡献率不断提升。

在渠道多样化方面，电商渠道成为中国食品大力推动新品和高毛利产品，以及推行多样化营销的主要平台，为优化渠道产品结构、拉动销售增长贡献良多。期内，电商渠道收入增长率超过50%；此外，新零售渠道持续保持高增长，便利店、小型超市等细分渠道快速发展，收入实现双位数增长。

在新冠肺炎疫情期间，渠道多样化为中粮可口可乐“保供应”立下汗马功劳。例如，中粮可口可乐山东分公司通过大型商超、社区便利店等线下渠道保证产品供应的同时，加强与电商平台合作，并依托卖场、社区便利O2O送货到家。

△疫情期间产品供应图

新品类供给中国饮料新消费

2019年冬季被看作是中国饮料市场的“热饮大战”元年。

去年，中粮可口可乐在全球首发了4款热饮新品，涵盖乔雅、美汁源、淳茶舍三大品牌，包括奶茶、拿铁、香蜜柚子和普洱消茶四种不同品类、不同口味的产品，均采用268ml的塑料瓶包装，主要在暖柜中放置、售卖，其中乔雅醇香拿铁的售价为6元/瓶，其他三款热饮售价均为5元/瓶。

△热饮新品类图

一直以来冬季都是饮料销售的淡季，大多数饮料公司基本上依靠夏季的销量决定全年的格局，热饮上市将打破僵局。事实上，在消费升级的带动下，2018年中国热饮市场规模达数千亿元，并且规模还在不断增长。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，“热饮的门槛相对较高，参与竞争的都是大企业。不过，热饮市场也有足够的潜力让更多企业进入。”也有分析认为，中粮可口可乐在冷饮市场份额已经较高，推出热饮后更有利于进一步巩固竞争壁垒，打开新的增量空间。

在中国市场，消费升级不仅体现在热饮市场，汽水饮料表现尤为显著。“低热量”饮料成为当下流行趋势，为了迎合这一消费需求，中国食品提升了健康、时尚的“无糖”和“纤维+”系列产品的生产与销售，去年，这两个系列产品实现18%的收入增长率。

△ “无糖”和“纤维+”货架图

此外，中国食品在财报中表示，功能饮料及咖啡品类增长预计在未来数年仍会领先其他品类，公司除继续深耕魔爪及乔雅两个品牌的发展潜力外，2020年还会与咖世家合作，推出针对追求醇正咖啡体验消费者的高端即饮咖啡，进一步丰富即饮咖啡产品系列。

日前，已有消息显示，即饮装咖世家将在本周正式引入中国市场，并将在中粮可口可乐区域的北京、天津、辽宁、山东、四川、湖南六大市场首发上市。

未来，公司称会通过持续的市场投入，不断的新品及新渠道拓展、以及不断的内部管理精细化程度提升，来实现收入增长继续优于行业平均水平的目标。原材料价格预计以窄幅波动为主，预期毛利率会保持稳定，加上在区域整合、市场执行能力提升的带动下，本公司整体费用率及利润率预期会持续改善，业绩保持健康发展。