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兴银理财投资研究部:5年LPR降息超预期,加剧曲线平坦化

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近日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,一年期贷款市场报价利率(LPR)维持在3.45%不变,五年期贷款市场报价利率(LPR)从4.20%下调25bp至3.95%,创单次最大降幅。

在债市策略上,兴银理财投资研究部相关人员认为,5年LPR降息对债市影响有两个维度:第一,LPR下调,利于促进投资和消费,对经济利好,对债券从中期看偏利空;第二,LPR下调,意味着银行长期贷款收益率下降,从长周期看,30y房贷利率与30y国债利率走势趋同,LPR降息利好30y、10y等长期国债配置盘。但当前30y国债以基金、券商等交易盘为主,政策利好出尽后止盈需求较大,作为强势品种面临一定调整风险。目前10y国债2.43,低于MLF 6bp,已创2002年以来新低,如果MLF在短期不降息,10y性价比不高。

上述人员表示,短端围绕央行政策利率波动,1季度MLF、OMO降息概率不大,且中国人民银行《2023年第四季度中国货币政策执行报告》指出资金利率围绕政策利率附近,意味着短端资金利率明显低于1.8%概率不大,关注节后资金回流、OMO回笼速度以及股市反弹持续性。

上述人员强调,近期稳增长、稳股市政策出台加快,需关注中期对经济利好、股市反弹的正面影响。2月经济仍处磨底阶段,但信贷社融、春节出游消费等高频数据表现不俗,两会前随着政策预期改善,债市后续走向有一定不确定性,对债市看法逐步转为谨慎,建议久期、杠杆适度调至中性偏低,守住年初收益,减持前期偏强势的长久期利率债等交易品种,持仓以票息为主,关注资金走势和政策预期。

(来源:兴业银行大连分行)

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